IPO终止，沃隆掉队？

 文|李振兴

9月4日，上交所披露，曾经率先推出“每日坚果”的青岛沃隆食品股份有限公司（简称“沃隆”），因保荐人撤销保荐，上交所终止了其IPO审核。沃隆方面称，是公司管理层综合多方面考虑才作出的决定，并且没有计划境外IPO。

香颂资本执行董事沈萌认为，沃隆主动撤回IPO的背后，是预期难以完成上市流程。终止上市很可能是企业及中介机构判断无法上市，原因是政策窗口限制、企业业绩表现等方面。政策窗口限制主要是指坊间传播的“食品饮料及连锁业不鼓励上A股”的政策。

其实，沃隆的IPO已经持续了一年多。2022年6月，沃隆首次披露的其招股书称，准备募资7亿元，用于产能扩充、仓储物流、品牌、渠道等方面的建设。

招股书中称，目前沃隆多种产品产能已接近上限，产能不足已成为影响公司业绩持续增长的主要因素。

2021年沃隆的整体产能利用率为94.99％。其中坚果类产能8900吨，产量为8366.91吨，产能利用率为94.01％。礼盒类产能2980吨，产量为2915.17吨，利用率为97.82％。烘焙类产能为185吨，产量为177.89吨，利用率达96.16％。

沃隆的业绩也有所波动。数据显示，2019年至2021年，沃隆分别收入11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元；归母净利润分别为1.31亿元、8892.48万元、1.2亿元。

作为每日坚果的开创品牌，其收入的绝大部分来自于每日坚果，相关收入三年分别为10.68亿元、7.53亿元、8.30亿元，占主总收入的92.14%、85.73%、75.74%。

虽然沃隆虽为每日坚果的首创企业，但其并未成为每日坚果的唯一大品牌。2021年，沃隆整体收入11.08亿元，混合坚果收入8.3亿元；三只松鼠和洽洽的数据显示，目前两者每日坚果产品年收入均已超过10亿元。

值得注意的是，当前，休闲零食都在发力量贩式的销售模式，通过新的经营方式获得新的增长。良品铺子投资赵一鸣、三只松鼠开设社区店、洽洽也在中报中披露于众多量贩式连锁企业合作等等。

对此，沃隆方面负责人对中华网财经表示，这类渠道有合作，也有在洽谈中的。

不过，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，沃隆的创新升级、渠道建设、品牌活化和服务体系的建立，以及客户粘性、供应链的完整度，已经落后于整个行业，发展已经掉队。他想借助资本市场的赋能，提速发展，但资本市场也不看好它的发展。

值得注意的是，沃隆也曾与投资人分道扬镳。2018年8月，沃隆食品曾获得红杉资本数亿元人民币天使轮投资。但申报材料显示，2020年4月底，红杉资本与发行人签署了终止投资协议。

并且，在证监会对沃隆首发反馈意见的中，也要求实控人、控股股东杨国庆，说明其与前妻是否存在未披露的利益安排等问题。

沃隆是否会转向境外IPO。在沈萌看来，是有转向港股的可能性，但需要进行重新准备甚至不排除要调整资本结构，以满足港股上市的要求。

沃隆方面对中华网财经表示，目前还没有相关计划。